M & a estratégia de negociação de arbitragem

Ações de aquisição comercial com arbitragem de fusão.
A arbitragem de fusões é o negócio de negociar ações em empresas que estão sujeitas a aquisições ou fusões. Arbitragem explora o fato de que aquisições normalmente envolvem um grande prêmio de preço para a empresa. Enquanto houver uma lacuna de preço, há potencial para recompensas consideráveis. Mas apostar em fusões pode ser um negócio arriscado. Como regra geral, é uma ferramenta exclusiva para profissionais e, provavelmente, não é algo que você queira experimentar em casa. Neste artigo, vamos levá-lo a conhecer o mundo de alto risco da arbitragem de fusões.
O que é arbitragem de fusão?
A arbitragem de fusões (também conhecida como "merge-arb") exige a negociação de ações de empresas envolvidas em fusões e aquisições. Quando os termos de uma possível fusão se tornarem públicos, um arbitrador comprará ou comprará ações da empresa-alvo, que na maioria dos casos são negociadas abaixo do preço de aquisição. Ao mesmo tempo, o arbitrador venderá a empresa adquirente a descoberto, pedindo ações com a esperança de pagá-las mais tarde com ações de menor custo.
Se tudo correr como planejado, o preço das ações da empresa-alvo deve eventualmente subir para refletir o preço de aquisição por ação acordado, e o preço do adquirente deve cair para refletir o que está pagando pelo negócio. Quanto maior o gap, ou spread, entre os atuais preços de negociação e seus preços avaliados pelos termos de aquisição, melhor o retorno potencial do arbitrador. (Para leitura relacionada, consulte Negociar as probabilidades com arbitragem.)
Um exemplo bem sucedido de fusão:
Digamos que o acordo seja fechado em US $ 50 e as ações da Delicious sejam negociadas a US $ 47. Aproveitando a oportunidade de lacuna de preço, um arbitrador de risco compraria a Delicious US $ 48, pagaria uma comissão, manteria as ações e, eventualmente, as venderia pelo preço acordado de US $ 50, uma vez que a fusão fosse fechada. A partir dessa parte do acordo, o arbitrador obtém um lucro de US $ 2 por ação, ou um ganho de 4%, menos as taxas de negociação. A partir do momento em que são anunciados, as fusões e aquisições demoram cerca de quatro meses para serem concluídas. Então, esse ganho de 4% se traduziria em um retorno anualizado de 12%.
Ao mesmo tempo, o arbitrador provavelmente venderá rapidamente as ações da Hungry antecipando que o preço de suas ações cairá em valor. É claro que o valor da fome não pode mudar. Mas, muitas vezes, as ações de um adquirente caem em valor. Se as ações Hungry caírem de US $ 100 para US $ 95, por exemplo, a venda a descoberto levaria o arbitrador a mais US $ 5 por ação, ou 5%.
A partir do momento em que são anunciados, as fusões e aquisições demoram cerca de quatro meses para serem concluídas. Assim, o ganho de 4% das ações da empresa alvo e o ganho de 5% das ações da adquirente juntos se traduziriam em um retorno anualizado impressionante de 27% (menos custos de transação) para o negociador.
Conheça os riscos para evitar as perdas.
O maior fator que aumenta o risco de participar da arbitragem de fusões é a possibilidade de um acordo cair. As aquisições podem ser desmanteladas por todos os tipos de motivos, incluindo problemas de financiamento, resultados de due diligence, confrontos de personalidade, objeções regulatórias ou outros fatores que possam levar os compradores ou o vendedor a desistir. Lances hostis também são mais propensos a falhar do que os amigáveis. Quanto mais tempo um acordo leva para fechar, mais coisas podem dar errado para afundar.
Considere as conseqüências da queda do negócio Hungry-Delicious. Outra empresa pode fazer uma oferta pelo Delicious, caso em que seu valor de ação pode não cair muito. No entanto, se o negócio entrar em colapso sem a oferta de ofertas alternativas, a posição do arbitrador na empresa-alvo provavelmente cairia em valor, de volta ao preço original de US $ 40. Nesse caso, o arbitrador perde US $ 8 por ação (ou cerca de 16%).
Por outro lado, o comportamento das ações do adquirente é menos previsível no caso de uma aquisição de controle. O mercado pode interpretar o acordo como uma grande perda para a Hungry, e suas ações podem cair em valor, digamos, de US $ 100 para US $ 95. Nesse caso, o negociador ganharia US $ 5 por ação das ações da Hungry de venda a descoberto. Aqui, a venda a descoberto das ações do adquirente funcionaria como uma proteção, oferecendo algum abrigo contra a perda de US $ 8 por ação sofrida pelas ações da empresa. (Para mais informações, consulte o Guia para iniciantes do Hedge.)
Um acordo fracassado - especialmente aquele em que a adquirente licitou um preço excessivamente alto - pode ser aplaudido pelo mercado. O preço das ações da Hungry pode voltar a US $ 100 ou pode subir ainda mais, para US $ 105, por exemplo. Nesse caso, o negociador perde US $ 8 por ação no comércio a longo prazo e US $ 5 por ação no comércio a descoberto, por uma perda combinada de US $ 13.
Com posições vendidas compensando posições longas, os acordos de fusão-arbitragem devem estar razoavelmente seguros da ampla volatilidade do mercado acionário, mas na prática nem sempre é o caso. Um mercado em alta pode elevar o valor da ação da empresa-alvo, tornando-a muito cara para o adquirente, e elevar o preço do adquirente, gerando perdas no fim da venda a descoberto do negócio de arbitragem.
Um mercado de urso sempre pode criar problemas. Durante o crash do mercado de 2000-2001, os arbitradores sofreram pesadas perdas. Se Delicious e Hungry tivessem se envolvido em uma transação de aquisição durante esse tempo, os preços das ações de ambos teriam caído. É provável que Delicious tivesse caído mais do que Hungry, porque Hungry teria retirado sua oferta à medida que o otimismo do mercado secasse. Se os arbitradores não tivessem protegido as ações da Hungry, suas perdas teriam sido ainda maiores.
Para compensar parte do risco, os arbitradores misturam as movimentações tradicionais, às vezes diminuindo as metas de aquisição e comprando o adquirente, vendendo, em seguida, as chamadas em ações-alvo. Se a fusão desmoronar e o preço cair, o vendedor lucra com o preço pago pela chamada; Se a fusão for concluída com sucesso, a chamada reflete muito da diferença entre o preço atual e o preço de fechamento.
O negócio merge-arb é em grande parte o domínio de empresas especializadas em arbitragem e hedge funds. O trabalho real dessas empresas está em prever quais aquisições propostas serão bem-sucedidas e evitar aquelas que falharão. Isso significa que eles devem ter advogados experientes à disposição para avaliar ofertas e analistas de valores mobiliários com uma compreensão real do valor real das empresas envolvidas.
Uma coleção diversificada de apostas em negócios anunciados pode gerar retornos estáveis ​​para essas empresas. Dito isto, um fluxo de ganhos ainda é às vezes pontuado pela perda ocasional quando um acordo de "fogo certeiro" se desfaz. Mesmo com profissionais de alto preço para apoiá-los com informações, essas empresas especializadas podem, às vezes, ainda conseguir acordos errados.
Ainda pior, um número crescente de fundos especializados que se deslocam para essa parte do mercado causou, paradoxalmente, uma maior eficiência do mercado e, consequentemente, menos chances de lucro. Por exemplo, somente um número tão grande de investidores pode acumular em uma transação de fusão-arbitrário antes que o preço das ações da empresa-alvo passe para a aquisição por ação, o que elimina completamente a oportunidade de aumento de preço.
Esta situação em mudança força os árbitros a serem mais criativos. Por exemplo, para aumentar os retornos, alguns operadores alavancam suas apostas, mas também aumentam seu risco, usando fundos emprestados. Alguns investidores em fusões fazem apostas em potenciais alvos de aquisição antes de qualquer acordo ser anunciado. Outros intervêm como ativistas, pressionando o conselho de diretores da empresa a rejeitar ofertas em favor de preços mais altos.

Negociação de arbitragem - comércio sem risco?
Estimativas Tempo de Leitura: 8 minutos.
Um dia, o jovem aprendiz de negociação se aproximou de seu mestre e pareceu derrotado.
"Mestre, eu entendo que as perdas fazem parte da minha vida como um comerciante. Mas estou ficando doente e cansado de perder. Eu gostaria que houvesse uma maneira de negociar sem risco."
O velho negociador sorriu. Ele já ouviu esse desejo muitas vezes antes e respondeu: "Sempre que você quer fazer quantias substanciais de dinheiro, há riscos envolvidos. No entanto, existe uma maneira de negociar que permite extrair lucros pequenos, porém consistentes, do mercado com virtualmente sem risco ".
O jovem aprendiz de negociação ficou surpreso: "Você quer dizer que existe uma maneira de negociar sem risco?"
O Trading Master respondeu: "Há uma maneira de negociar ineficiências nos mercados, que só ocorrem algumas vezes por dia. Você tem que esperar pacientemente por essas oportunidades, mas quando elas surgem e você tira proveito delas, você pode espremer algumas dinheiro fora do mercado com risco muito limitado. É chamado de negociação de arbitragem ".
O jovem aprendiz estava cético. Ele ouviu falar sobre "negociação de arbitragem", mas ele achava que esse tipo de negociação era apenas para "operadores de alta frequência", ou os "grandes" com milhões de dólares.
"Arbitrage Trading tem sido em torno de sempre. E ainda é possível usar este método hoje, apesar de negociação informatizada tirou muitas oportunidades de arbitragem." explicou o mestre de negociação.
O aprendiz perguntou: "Mestre, como você sabe, eu tenho uma conta pequena. E eu só tenho um computador normal com uma conexão normal com a internet. É possível que eu negocie dessa maneira?"
"Absolutamente!" respondeu o Mestre.
"Hoje em dia existem DUAS oportunidades de arbitragem para os comerciantes de varejo com contas pequenas como você", explicou ele.
"A primeira oportunidade de arbitragem existe no mercado futuro. Como você sabe, contratos futuros têm prazo de validade. Como exemplo, o contrato de futuros e-mini S & P expira em março, junho, setembro e dezembro. De fato, a maioria dos contratos futuros os contratos expiram trimestralmente, e muitas vezes apenas o mês do contrato atual é suficiente para negociar. "
"No entanto, o petróleo bruto (CL) tem um vencimento mensal, e tanto o mês atual quanto o contrato que expira no próximo mês são suficientes para o comércio."
"Eu entendo", interrompeu o jovem aprendiz de negociação, "mas o que isso tem a ver com negociação de arbitragem?"
"Paciência!" disse o mestre de negociação, "Agora você deveria saber que os comerciantes são pacientes, não é?"
"Sim" resmungou baixinho o jovem aprendiz de negociação, um pouco envergonhado de sua impaciência.
"A maioria dos traders negocia o mês atual do contrato, então é geralmente duas vezes menor que o próximo mês de vencimento", explicou o Master. "Como exemplo, neste momento existem aproximadamente 250.000 contratos negociados por dia no mês atual (agosto) e aproximadamente 150.000 contratos no próximo mês de vencimento (setembro)."
"Dê uma olhada nestes dois gráficos. O primeiro gráfico mostra o contrato do Crude Oil em agosto e o segundo gráfico mostra o contrato do Crude Oil em setembro."
"Eles parecem exatamente o mesmo", disse o aprendiz de negociação.
"Quase", disse o Diretor de Operações sorrindo, "mas há uma diferença pequena - quase perceptível pela ONU. Dê uma olhada neste gráfico, que mostra a diferença entre os preços dos dois contratos".
"Parece haver uma diferença de US $ 0,08 a US $ 0,28!", Observou o jovem aprendiz de negócios surpreso.
"O que mais você vê?", Perguntou o mestre de negociação.
"Parece que a diferença de preço oscila. Não parece tendência." observou o aprendiz de negociação.
O mestre de negociação apenas assentiu e sorriu.
E então ocorreu ao jovem aprendiz de negociação: "Você quer dizer que pode trocar qualquer um desses picos e depois esperar que os preços voltem à média?"
O mestre de negociação apenas assentiu e sorriu.
"Isso é fantástico! Mas como exatamente você faz isso? Quando você compra? Quando você vende?" o aprendiz perguntou.
O Mestre respondeu com uma pergunta: "O que você acha que é uma maneira fácil de negociar um intervalo?"
O jovem aprendiz sabia que o Mestre gostava de Bollinger Bands para determinar uma tendência e também uma faixa de negociação, por isso, sem dizer uma palavra, ele traçou Bollinger Bands no gráfico com a diferença dos dois contratos. Ele ajustou as configurações para 12 para a média móvel e 2 para o desvio padrão, assim como o Mestre lhe ensinou.
Sempre que os preços tocavam a Banda de Bollinger Superior ou Inferior, o aprendiz de negociação desenhava uma flecha. Ele ficou muito animado.
"Existem várias oportunidades de negociação onde eu poderia simplesmente vender na Upper Bollinger Band, e comprar na Lower Bollinger Band!" - ele disse animado. "Mas este gráfico mostra uma diferença entre dois contratos. Então, como eu compraria e venderia uma diferença?"
"Isso é muito fácil." disse o Mestre. "Sempre que você quiser COMPRAR a diferença dos preços, você simples COMPRA o primeiro contrato e VENDE o segundo contrato. Neste exemplo, você compraria o contrato do Crude Oil em agosto e ao mesmo tempo VENDA o contrato do Crude Oil em setembro."
"E se eu quisesse VENDER a diferença, eu simplesmente faria o oposto, ou seja, VENDENDO o contrato do Crude Oil de agosto e COMPRANDO o contrato de setembro do Crude Oil?" perguntou o aprendiz de negociação.
"É isso aí." - disse o mestre de negociação.
"Isso parece bom demais para ser verdade! Tenho certeza de que há uma pegadinha", perguntou o aprendiz de negociação.
"Bem, há algumas coisas que você precisa saber sobre negociação de arbitragem" - explicou o mestre.
"Primeiro, como você pode ver no gráfico, você tem que esperar pacientemente pela sua oportunidade de negociação."
"Em segundo lugar, você precisa ter certeza de que pode ganhar dinheiro suficiente para pagar suas comissões e possíveis derrapagens. Lembre-se de que você está pagando duas vezes as comissões que costuma pagar, pois está negociando dois contratos. Oportunidade, se você pode fazer pelo menos US $ 60 por contrato, ou seja, você está tentando pegar um movimento de US $ 0,06 ".
"Terceiro, você precisa ser rápido. Se você adiar, perde e a oportunidade de negociação desaparece. Você tem que observar o mercado como um falcão, e seja rápido em fazer os pedidos."
"Por último, você precisa ter certeza de que você está negociando apenas essa estratégia entre 8:00 e 13:00, Hora do Leste, já que é o momento em que ambos os contratos são negociados ativamente. E você quer ter certeza de que ambos os contratos sejam válidos. quanto possível para evitar derrapagens. Você acha que pode se ater a essas quatro regras? "
"Eu acho que sim. Mas vou primeiro tentar esta estratégia de negociação de arbitragem em uma conta simulada para garantir que eu possa executá-la e ganhar dinheiro." - prometeu o aprendiz.
O Mestre assentiu e sorriu. Ele sabia que o jovem aprendiz estava ansioso para praticar essa estratégia de negociação do dia da arbitragem. Ele podia ver a excitação nos olhos do aprendiz.
"Mais uma pergunta antes de começar" - disse o aprendiz. "Esta é a única maneira de fazer arbitragem de negociação nos mercados de hoje?"
O Mestre respondeu: "Não, existem várias outras oportunidades. Uma das estratégias de negociação de arbitragem que eu gosto aproveita as ineficiências entre o mercado Forex Spot e os contratos de futuros de câmbio".
"Me diga mais!" disse o jovem aprendiz.
"Vamos falar sobre essa estratégia de negociação de arbitragem outro dia." disse o Mestre. "Agora vá e aplique o que você aprendeu hoje. E me deixe orgulhoso ganhando muito dinheiro!"
O jovem aprendiz agradeceu ao Mestre e começou a praticar arbitragem. Ele estava animado, porque parecia que ESTA era uma maneira de negociar e fazer lucros consistentes com risco muito limitado.
Insira seu texto aqui.
Como você gostou dessa história?
Devo ensinar estratégias de negociação da "maneira convencional"
ou você gosta da ideia do Trading Master e do Trading Aprendice?
Boa ideia ou "pateta"?
Deixe um comentário e deixe-me saber o que você prefere.
E me avise se você tiver alguma dúvida sobre o.

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Os comerciantes que se envolvem em arbitragem são conhecidos como "arbitrageurs".
Como funciona a arbitragem?
As ineficiências do mercado podem significar que o preço de um ativo ocasionalmente difere entre os mercados. Por exemplo, pode ser possível comprar um ativo por um preço baixo em um mercado e depois vendê-lo imediatamente por um preço ligeiramente superior em outro mercado. Isso às vezes é conhecido como arbitragem "pura".
Arbitragem de Risco.
Outro tipo de arbitragem é a arbitragem de "risco", que envolve uma abordagem mais especulativa. Por exemplo, se se souber que as ações da empresa A custarão em breve US $ 15 (após uma aquisição, por exemplo), mas essas ações estiverem sendo negociadas atualmente a US $ 10, um comerciante poderia se envolver em arbitragem comprando ações pelo preço mais baixo e vendê-los mais tarde (depois de terem atingido o preço esperado), a fim de obter lucro.
Arbitragem é muitas vezes muito mais complexa do que isso e pode ser aplicada a vários instrumentos financeiros, incluindo moedas, ações e commodities.
Existem riscos envolvidos na arbitragem?
Tecnicamente, diz-se que a arbitragem "pura" está livre de riscos, embora isso não seja o caso na prática. Há uma chance de que parte da transação possa falhar, e um movimento repentino de preços pode tornar impossível fechar o negócio com lucro.
A arbitragem de "risco" envolve uma quantidade maior de risco, pois sempre existe a possibilidade de que o preço de um ativo não se mova como previsto.
Saiba mais sobre o risco associado à negociação e como proteger adequadamente seu capital:

Estratégia de negociação de arbitragem de M & A
Fusões e aquisições (M & amp; A) ocorrem quando uma empresa compra outra empresa. Se a compra é considerada uma fusão ou aquisição está relacionada ao tamanho de cada empresa e à maneira pela qual os negócios existirão após a atividade de M & A. As fusões geralmente são duas empresas com aproximadamente o mesmo tamanho e as aquisições geralmente são realizadas quando uma empresa maior adquire uma empresa menor. O M & A Arbitrage é uma estratégia de negociação que envolve simultaneamente a compra e venda de ações das empresas envolvidas na M & A, a fim de lucrar com a diferença no risco percebido do negócio e a diferença real de preço.
A Mecânica da Arbitragem de M & A.
A Arbitragem M & A envolve a capitalização dos diferenciais de risco e preço entre a empresa adquirente e sua meta como parte de um acordo de aquisição de ações para ações. As empresas-alvo normalmente vêem um aumento nos preços das ações após o anúncio de aquisição, enquanto as empresas adquirentes geralmente vêem uma queda no preço das ações após o anúncio da aquisição. Assim, a estratégia de arbitragem envolve a avaliação das razões para a aquisição e a probabilidade de que o negócio será bem-sucedido. O preço alvo das ações normalmente aumenta para um valor abaixo do preço de oferta de aquisição, e o valor dessa diferença reflete a incerteza do mercado sobre o fechamento da transação.
Essa estratégia é mais eficaz quando há uma diferença de preço bastante grande entre o preço de mercado da meta e o preço de oferta na transação de aquisição. A estratégia de negociação de arbitragem é criada pela compra de ações da ação-alvo e, ao mesmo tempo, pelo short de ações da empresa compradora. A combinação dessas duas atividades também elimina qualquer risco de mercado externo. Quando a transação é concluída e a empresa adquirente troca suas ações pelas ações da empresa-alvo, o investidor em arbitragem usa as ações alvo convertidas para cobrir a posição vendida.
Por que os investidores usam estratégias de arbitragem M & amp; A?
Feita corretamente, a arbitragem M & A é uma maneira bastante simples de obter uma taxa de retorno acima da média com risco relativamente baixo. Ao encurtar as ações da empresa adquirente e comprar as ações da empresa-alvo, os investidores também são capazes de neutralizar o efeito da volatilidade do mercado externo. A estratégia baseia-se na crença de que a atividade de M & A induz a precificação e ineficiência temporária nos preços das ações das empresas-alvo e adquirentes. M & amp; A Arbitrage, no entanto, não é isento de riscos.
O maior risco associado à estratégia de M & A Arbitrage é que o negócio não será fechado. Uma variedade de fatores pode impedir que uma aquisição seja concluída. A aprovação regulatória pode ser necessária para a M & amp; A fechar, e isso pode não acontecer se o governo acreditar que a empresa adquirente estará em uma posição que desestimula a concorrência no mercado. Alternativamente, a empresa pode não conseguir obter a aprovação de seus acionistas. Por fim, o negócio poderia ser resolvido simplesmente porque uma das empresas não poderia satisfazer as condições da fusão ou aquisição.
Embora as estratégias de negociação M & amp; A Arbitrage estejam razoavelmente isoladas do impacto da atividade geral de mercado, grandes oscilações de mercado podem ameaçar a lucratividade dessa estratégia. Um forte mercado em alta pode elevar os preços das ações de ambas as empresas, tornando as ações-alvo muito caras para a aquisição e criando uma perda na posição vendida das ações da empresa compradora. Um mercado de baixa forte poderia reduzir o valor de ambas as empresas e causar perdas se o estoque alvo cair precipitadamente mais do que a empresa compradora.
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